No DCF (Discounted Cash Flow, ou Fluxo de Caixa Descontado), o objetivo é identificar o valor de uma empresa considerando seu fluxo de caixa, crescimento e risco. Ou seja, estima o seu potencial econômico em gerar retorno para sócios e credores. Esse critério engloba fatores como plano de negócio, competência da gestão, tradição, marca, carteira de clientes e qualquer decisão que impacte na geração de resultados.

Conforme Aswath Damodaran, uma boa avaliação é o resultado de dois elementos: o desempenho histórico da empresa e a criação de uma narrativa sólida (através das projeções financeiras).

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Um dos componentes mais desafiadores do valuation de pequenas e médias empresas, é que não existem empresas exatamente iguais; Dessa forma, é necessário encontrar outras empresas semelhantes para poder realizar a comparação. Mais especificamente, usando o EV/Sales (múltiplo de faturamento utilizado inclusive no mercado de ações) e EV/EBIT (múltiplo baseado no lucro operacional da empresa), que agrega ao valor da empresa os reflexos de dívidas e dinheiro em caixa.

Usando uma amostra de centenas de pequenas e médias empresas previamente avaliadas, calculamos o múltiplo da empresa de acordo com o faturamento, lucratividade, setor e geolocalização. Você pode descobrir cada valor simplesmente multiplicando o dado do múltiplo (faturamento e EBIT) pelos múltiplos abaixo.

Os Múltiplos de Valor de Mercado mais adequados calculados são:

O método patrimonial calcula o valor da empresa a partir do patrimônio líquido contábil, ou seja, o que ela tem menos o que deve, com ajustes simples para refletir valores atuais de ativos e passivos quando fizer sentido. Ele mostra “quanto vale hoje” em termos de patrimônio, sem projetar crescimento. Diferente do FCD, não estima fluxos de caixa futuros; diferente de múltiplos, não usa comparação com outras empresas. É um bom referencial para negócios com muitos ativos ou quando há pouca previsibilidade de resultados.

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Base de conhecimento - Aprenda mais sobre valuation

Damodaran, A (2007). Avaliação de Empresas - 2ª Edição. São Paulo: Pearson Prentice Hall;

Damodaran, A. (2011). The Little Book of Valuation: How to Value a Company, Pick a Stock and Profit. John Wiley & Sons, Inc.;

Marques, K. C. (2015). Análise Financeira das Empresas 2ª Edição. São Paulo: Freitas Bastos Editora;

Damodaran, A. (2017). Narrative and Numbers: The Value of Stories in Business. New York: Columbia University Press;

Neto, A. A. (2019). Valuation: Métricas & Avaliação de Empresas. 2ª Edição. São Paulo: Editora Atlas;

Salinas, G. (2009). The International Brand Valuation Manual. Madrid: Editora Wiley;

Professor Aswath Damodaran;

Trading Economics.

Ativos Operacionais - Ativos necessários para operar o negócio fundamental da empresa;

CDI – Certificado de Depósito Interbancário (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

Desconto de Iliquidez - Desconto aplicado em ativos que não podem ser facilmente vendidos. Por isso, acrescenta-se esta redução para tornar a venda do ativo mais fácil;

DRE – Demonstração do Resultado do Exercício;

EBIT – Earnings Before Interest and Taxes (Lucro antes de Juros e Imposto de Renda – LAJIR);

EV/Sales - Múltiplo de faturamento. Demonstra a relação do valor da empresa (Enterprise Value) com seu faturamento anual;

FCFF – Free Cash Flow to the Firm (Fluxo de Caixa Livre para a Empresa - FCLE);

IGP-M – Índice Geral de Preços - Mercado (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

INCC – Índice Nacional de Custo da Construção (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

IPA-M – Índice de Preços ao Produtor Amplo - Mercado (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

NOPAT – Net Operating Profit After Taxes (Lucro Operacional Líquido Após Impostos);

PIB – Produto Interno Bruto;

Reinvestimento – Investimentos necessários à continuidade, manutenção e crescimento da capacidade produtiva da empresa;

ROA – Return on Assets (Retorno sobre os ativos);

ROE – Return on Equity (Retorno sobre o Patrimônio Líquido);

ROIC – Return on Invested Capital (Retorno sobre o Capital Investido);

Sales to Capital Ratio – Taxa de vendas (receitas) em comparação ao capital investido. Um indicador utilizado para auferir o retorno do capital investido;

SELIC – Taxa de juros definida pelo Banco Central do Brasil (Índice de inflação calculado pelo IBGE);

Valor Terminal – Valor final na avaliação de fluxo de caixa descontado, uma vez que é impossível estimar fluxos de caixa para sempre.

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