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Perfil
- XPTO LTDA - São Paulo, SP
- 123.456.789/0001-00
- Fundada em 2013
Operações
- Número de sócios: 2
- Número de funcionários: 1
- Experiência da equipe: Mais de 10 anos
Oportunidade
- Alta concorrência
- Negócio não escalável
| Setor | Beta (β) | Empresas | D/E |
|---|---|---|---|
| Automóveis e Caminhões | 1.28 | 78 | 45.12% |
| Autopeças | 1.42 | 527 | 21.56% |
Média do beta dos setores: 1.35 β
Desempenho anual
-
Receita
243.349,03
R$ -
Lucro
21.500,00
R$ -
Despesas financeiras
66.865,27
R$ -
Dinheiro em caixa
24.636,39
R$ -
Itens em estoque
341.986,20
R$ -
Dívidas
208.498,45
R$ -
Capital Social
300.000,00
R$ -
Capital Investido Total
508.498,45
R$ -
Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC)
25
% -
Taxa Livre de Risco
11.39
% -
EBIT
10.975,04
R$ -
Margem EBIT
15%
Variáveis utilizadas na Taxa de Desconto
Legenda: Indicadores de risco Indicadores diversos
9.0%
15%
4.4%
22.82%
15,62%
27,11%
3.69%
R$ 5.10
Valor Econômico com DCF
No DCF (Discounted Cash Flow, ou Fluxo de Caixa Descontado), o objetivo é identificar o valor de uma empresa considerando seu fluxo de caixa, crescimento e risco. Ou seja, estima o seu potencial econômico em gerar retorno para sócios e credores. Esse critério engloba fatores como plano de negócio, competência da gestão, tradição, marca, carteira de clientes e qualquer decisão que impacte na geração de resultados.
Conforme Aswath Damodaran, uma boa avaliação é o resultado de dois elementos: o desempenho histórico da empresa e a criação de uma narrativa sólida (através das projeções financeiras).
(+) R$ 50.000,00
Valor final ajustado da empresa:
R$95.466,50
Projeção de Fluxo de Caixa Livre para a Empresa - FCFF (R$)
Projeção de crescimento da Receita e EBIT para 5 anos (R$)
Valor de Mercado com Múltiplos
Um dos componentes mais desafiadores do valuation de pequenas e médias empresas, é que não existem empresas exatamente iguais; Dessa forma, é necessário encontrar outras empresas semelhantes para poder realizar a comparação. Mais especificamente, usando o EV/Sales (múltiplo de faturamento utilizado inclusive no mercado de ações) e EV/EBIT (múltiplo baseado no lucro operacional da empresa), que agrega ao valor da empresa os reflexos de dívidas e dinheiro em caixa.
Usando uma amostra de centenas de pequenas e médias empresas previamente avaliadas, calculamos o múltiplo da empresa de acordo com o faturamento, lucratividade, setor e geolocalização. Você pode descobrir cada valor simplesmente multiplicando o dado do múltiplo (faturamento e EBIT) pelos múltiplos abaixo.
Os Múltiplos de Valor de Mercado mais adequados calculados são:
1. Múltiplos de Mercado EV/Sales (multiplique pelo faturamento anual):
2.69x
2. Múltiplos de Mercado EV/EBIT (multiplique pelo EBIT):
6.06x
Complementos
Fórmula do Fluxo de Caixa Descontado:
Fórmula do Custo de Capital (WACC):
Onde:
Cost of Equity = Custo do Capital Próprio
Cost of Debt = Custo da Dívida
E = Patrimônio Líquido/capital próprio da empresa
D = Dívida/passivo da empresa
t = Alíquota de Imposto Marginal no Brasil
Fórmula do ROIC e Reinvestimento:
Fórmula da Perpetuidade:
Onde:
FCFF: Fluxo de caixa livre para a empresa
t = Período(ano)
r = Taxa de desconto (custo do capital)
g = Taxa de crescimento prevista
Tabela de valor:
| Período | Ano-base | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | Perpetuidade (VT) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Receitas (em R$) | 243.349,03 | 254.324,07 | 265.794,09 | 277.781,40 | 290.309,34 | 303.402,29 | 317.085,73 |
| Cresc. receita % | 4.51% | 4.51% | 4.51% | 4.51% | 4.51% | 4.51% | 4.51% |
| EBIT | 10.975,04 (4.51%) | 11.471,02 (4.51%) | 11.988,36 (4.51%) | 12.529,04 (4.51%) | 13.094,10 (4.51%) | 13.684,64 (4.51%) | 14.301,82 (4.51%) |
| Cresc. EBIT % | 4,51% | 4,51% | 4,51% | 4,51% | 4,51% | 4,51% | 4.51% |
| Alíquota impostos | 8.80% | 8.80% | 8.80% | 8.80% | 8.80% | 8.80% | 8.80% |
| EBIT (1-t) NOPAT | 9.842,00 | 10.461,57 | 10.933,38 | 11.426,48 | 11.941,82 | 12.480,39 | 13.043,26 |
| (-) Reinvestimentos % | - | 6.4% | 6.4% | 6.4% | 6.4% | 6.4% | 6.4% |
| FCFF (FCL) | - | 9.792,03 | 10.233,65 | 10.695,19 | 11.177,54 | 11.681,65 | 12.208,49 |
| Valor terminal * | R$ 66.676,63 | ||||||
| Custo do capital | - | 22.82% | 22.82% | 22.82% | 22.82% | 22.82% | 22.82% |
| Fator de desconto acumulado | - | 0.814 | 0.663 | 0.540 | 0.439 | 0.358 | |
| Valor Presente (FCFF) | - | 7.970,71 | 6.784,91 | 5.775,40 | 4.906,94 | 4.182,03 | 23.870,23 |
| Valor da empresa | R$ 53.490,00 | ||||||
| Desconto de iliquidez | - 15% | ||||||
| Valor final da empresa com DCF | R$ 45.466,50 | ||||||
* Valor Terminal é o valor presente, previsto na avaliação de Fluxo de Caixa Descontado, uma vez que é impossível estimar fluxos de caixa ao infinito.
* Como o ROIC da sua empresa (no exercício) ficou abaixo da média setorial, o elevamos automaticamente a esta média, visando evitar penalizações desnecessárias. Esta prática é usada pois empresas são dinâmicas e é de interesse da própria empresa aumentar seu ROIC para torná-la mais lucrativa.
Cenário de crescimento escolhido: Crescimento acompanhando a inflação (4.51% / 4.51% EBIT)
Taxa Livre de Risco - Brasil 5 anos:
Fonte: Trading Economics
Inflação acumulada 12 meses (IPCA):
Fonte: IBGE
Referências bibliográficas:
Damodaran, A (2007). Avaliação de Empresas - 2ª Edição. São Paulo: Pearson Prentice Hall;
Damodaran, A. (2011). The Little Book of Valuation: How to Value a Company, Pick a Stock and Profit. John Wiley & Sons, Inc.;
Marques, K. C. (2015). Análise Financeira das Empresas 2ª Edição. São Paulo: Freitas Bastos Editora;
Damodaran, A. (2017). Narrative and Numbers: The Value of Stories in Business. New York: Columbia University Press;
Neto, A. A. (2019). Valuation: Métricas & Avaliação de Empresas. 2ª Edição. São Paulo: Editora Atlas;
Salinas, G. (2009). The International Brand Valuation Manual. Madrid: Editora Wiley;
Glossário de termos:
Ativos Operacionais - Ativos necessários para operar o negócio fundamental da empresa;
CDI – Certificado de Depósito Interbancário (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
Desconto de Iliquidez - Desconto aplicado em ativos que não podem ser facilmente vendidos. Por isso, acrescenta-se esta redução para tornar a venda do ativo mais fácil;
DRE – Demonstração do Resultado do Exercício;
EBIT – Earnings Before Interest and Taxes (Lucro antes de Juros e Imposto de Renda – LAJIR);
EV/Sales - Múltiplo de faturamento. Demonstra a relação do valor da empresa (Enterprise Value) com seu faturamento anual;
FCFF – Free Cash Flow to the Firm (Fluxo de Caixa Livre para a Empresa - FCLE);
IGP-M – Índice Geral de Preços - Mercado (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
INCC – Índice Nacional de Custo da Construção (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
IPA-M – Índice de Preços ao Produtor Amplo - Mercado (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
IPCA – Índice de Preços ao Consumidor Amplo (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
NOPAT – Net Operating Profit After Taxes (Lucro Operacional Líquido Após Impostos);
PIB – Produto Interno Bruto;
Reinvestimento – Investimentos necessários à continuidade, manutenção e crescimento da capacidade produtiva da empresa;
ROA – Return on Assets (Retorno sobre os ativos);
ROE – Return on Equity (Retorno sobre o Patrimônio Líquido);
ROIC – Return on Invested Capital (Retorno sobre o Capital Investido);
Sales to Capital Ratio – Taxa de vendas (receitas) em comparação ao capital investido. Um indicador utilizado para auferir o retorno do capital investido;
SELIC – Taxa de juros definida pelo Banco Central do Brasil (Índice de inflação calculado pelo IBGE);
Valor Terminal – Valor final na avaliação de fluxo de caixa descontado, uma vez que é impossível estimar fluxos de caixa para sempre.